从央行再次上调准备金率看国内光通信市场

2011年4月18日消息，中国人民银行要求，从2011年4月21日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。超过20.5%的历史高位，目的对冲低企的外汇占款和集中于届满的票据。　　何为存款准备金？　　存款准备金，是指金融机构为确保客户萃取存款和资金整肃必须而打算的在中央银行的存款，央行拒绝的存款准备金占到其存款总额的比例就是存款准备金率（deposit-reserveratio）。　　按照经济理论，存款准备金率的变动适当产生的影响机制为：存款准备金率变动部分存款转化成为准备金影响货币乘数和信贷量影响货币供应量利率变动投资变动生产量变动。

　　此次为中国央行自2010年以来第10次提升存款准备金率，也是2011年第4次下调存款准备金率。按3月末中国人民币存款余额75.28万亿元计算出来，本次存款准备金率下调0.5个百分点将必要冻结资金3764亿元。

　　面临此次央行再度下调准备金率，通信主业指标持续向好，行业增长速度重返下降地下通道。从2011年1-2月通信主业经营形势来看，主营收益以及通信用户呈现出双双急剧回落势头：通信主营业务总计已完成1443.7亿元，同比快速增长9.3%，增长速度提高近3个百分点。

全国移动用户净增1982.6万户，增长速度提高大约6.7%，其中3G用户净增893.8万户，快速增长大约2倍多；全国固话用户增加91.8万户，降幅削减大约74%；宽带用户净增366.7万户，增长速度提高大约2%。总体来看，在3G网络和宽带网络升级的夹住下，通信市场已转入消费升级地下通道，无线宽带及有线宽带用户都将转入一个快速增长时期，行业将转入新一轮的兴旺周期。..运营商资本支出超强预期，无线、光通信成热点。

运营商2011年上市公司总资本支出规模大约2562亿，快速增长大约8%；若计算出来集团资本支出，则宽带开支大约733亿，快速增长近45%；无线开支大约1125亿，快速增长15.5%。光通信、无线领域沦为本年度资本支出的仅次于亮点。　　专家连线：　　梁小民：下调存准率仍为诱导通胀　　经济学家梁小民认为，3月CPI同比快速增长5.4%，多达市场预期，指出通胀早已十分相当严重，央行在4月份加息一次，此次4月底届满资金过分可观，而央行掌控流动性的手段目前又不多，因此此次下调存准亲率在意料之中。同时梁小民指出，未来央行不会之后下调存准亲率，同时在五一长假之后，将再度加息。

　　李稻葵：提升存准率为膨胀商业银行流动性　　央行货币政策委员会委员李稻葵（微博）回应，我们必须膨胀目前商业银行体系中过多的流动性，避免目前较为低的物价涨速在过多流动性的造就下构成''''第二轮''''涨价因素，同时也是防治日本大地震后部分国际货币发售国之后放开货币政策所带给的冲击。　　夏斌：意图交还过多流动性　　国务院参事、央行货币政策委员会委员夏斌（微博）认为，虽然加息也是交还过多流动性的有力措施，但如果货币供应量急遽减少，数量又颇多，则加息对重复使用流动性的影响必须一系列的政策传导机制，在时间上有延后效应，效果不如下调存款准备金率必要和显著。　　3-4月为运营商集收集中时点，重点引荐光通信、无线领域快速增长具体，估值具备吸引力公司。

二季度将是运营商集采的关键时节，上游通信设备厂商步入布局良机。我们指出运营商当前在宽带领域的竞争实质上具备终端管道资源竞争的性质。

无论传统移动还是固网运营商，在城市化加快进展的背景下，都首先特别强调排他性管道终端，基站外侧和终端外侧的光纤光缆市场需求都正处于低企时期，由此带给了光通信领域目前尤为具体的投资机会：光纤光缆板块。我们重点引荐行业地位巩固，估值相当严重高估的中天科技。　　周春生：央行将增大央票回笼力度　　现任长江商学院金融学教授周春生指出，未来央行将在之后提升存准率的同时，增大央票买入力度。但周春生指出提升存准率的起到正在增大，同时周春生指出今年上半年会再度加息。

　　曹远征：仍有可能动用加息工具　　中银国际首席经济学家曹远征回应，央行除了之后动用数量型调控工具外，不回避将再度动用加息工具。中国通胀高点将不会在二季度经常出现，有可能突破6%！　　此外，在无线领域，我们指出基于竞争形势的必须，运营商网络配套将和网络优化实时强化。无线网络主设备厂商、路测网优设备厂商都将具备具体的获益机会。

我们引荐国内网优路测产品龙头世纪鼎利；逐步走进低谷，未来将会获益于中移动信令监测系统招标模式变革的厂商中创信测。

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