焦炭 底部支撑强劲

近期焦炭期货2001合约重复波动，变换现货价格暴跌，市场心态有所走弱。笔者指出，本轮焦炭暴跌的驱动在于钢材，由于钢材市场早已逐步企稳，焦炭的实际市场需求下降受限，当前焦炭期货价格早已邻近焦化厂成本线，之后上行的空间并不大。市场需求下降受限本轮焦炭价格暴跌，核心驱动在于钢材价格持续回升。

7月以来，钢材价格闻覆以回升，大幅度断裂钢厂利润。随着钢厂利润回升，钢厂对于焦炭的订购心态再次发生显著变化，焦炭追随钢材上行。当前钢材的暴跌驱动早已弱化，从产量来看，最近几周钢材产量持续下降，供需不足对立逐步减轻。

据Mysteel统计资料，五大钢材品种周度产量从7月19日当周的1082万吨上升到8月30日当周的1042.6万吨。其中，螺纹钢周度产量从7月19日当周的379.6万吨上升到8月30日当周的348万吨。从统计局口径来看，7月日均粗钢产量为274.9万吨，比起于6月的291.77万吨大幅度下降。产量的下降造就钢材库存的上升，同比数据表明，近期一期钢材钢厂库存和社会库存合计为1791.58万吨，同比去年低361万吨，而在8月9日当周，库存同比高达419.6万吨，增幅显著上升。

从环比库存来看，库存倒数3周下降强化了钢材价格企稳的信心。从钢厂利润来看，当前高炉吨钢利润依然多达200元，这就意味著本轮钢材减产的主力是不消耗焦炭的电弧炉工厂，所以焦炭的实际市场需求下降受限。后期随着钢材价格企稳，高炉厂仍不会保持对焦炭的订购。

发运凌空相当严重从焦炭期货2001合约来看，18001850元/吨的盘面价格早已跌穿了山西焦化厂的成本线，在焦煤无法经常出现大幅度补跌的情况下，焦炭的成本承托仍然不存在。从2017年钢铁供给侧改革以来，这期间焦炭价格大幅度波动，但在焦化成本下方逗留的时间更为受限，往往在一段时间跌穿成本后，就不会启动时焦化厂的减产。焦炭产量下降，钢厂补库随之经常出现，从而造就焦炭价格较慢回落。

近期由于焦炭港口价格大幅度下跌，使得焦化厂发货的积极性上升，这可能会造成未来一段时间港口报废的上升，港口库存压力有减轻的有可能。意味著价格低位从库存结构来看，焦化厂的焦炭库存压力并不大。

近期一期全国100家样本焦化厂焦炭库存仅有为23.24万吨，而在7月5日当周焦化厂焦炭库存为46.11万吨，当前正处于年内较低水平。市场之所以指出焦炭上行压力较小，原因在于焦炭库存前置，使得库存集中于钢厂和港口环节。近期一期青岛港焦炭库存为260万吨，自7月19日当周以来持续坐落于260万吨以上高位，也造成焦炭期货一直受到港口抛盘的压力，压制其声浪空间，但当前意味著价格早已正处于年内低位，港口价格之后上行，短期无法寻找新的利空反对。

综上所述，焦炭本轮暴跌的驱动在于钢材，但钢材产量下降，库存上升使得暴跌驱动弱化。不过，本轮钢厂减产的主力在不消耗焦炭的电弧炉厂，焦炭的实际市场需求未经常出现实质性下降。从意味著价格来看，当前港口焦炭价格早已造成焦化厂到港口的发运凌空，短期港口焦炭价格无以有新的利空反对，焦炭期货向上的空间早已更为受限。

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